文：向善財(cái)經(jīng)
近日，北京植物醫(yī)生化妝品股份有限公司（下稱植物醫(yī)生）披露了首次公開發(fā)行股票、并于深交所主板上市的招股說明書，擬募集資金約9.98億元。
對于這一天，植物醫(yī)生可謂是籌備已久。
早在2017年，植物醫(yī)生便開始布局上市之路；2022年12月完成股份制改造，2023年7月正式啟動(dòng)A股IPO輔導(dǎo)。隨后又經(jīng)過近兩年、七期的上市輔導(dǎo)，現(xiàn)在才真正邁出了IPO沖刺的關(guān)鍵一步。
那么植物醫(yī)生，能順利成為A股美妝單品牌店第一股嗎？
這個(gè)要看其準(zhǔn)備的如何了。
畢竟，此前植物醫(yī)生的IPO輔導(dǎo)之所以耗時(shí)約兩年、延期19個(gè)月，原因便是公司需要整改內(nèi)部控制缺陷，尤其是加盟店管理混亂所引發(fā)的各種合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)……
除此之外，現(xiàn)在植物醫(yī)生的業(yè)務(wù)業(yè)績亮不亮眼，商業(yè)模式能不能打？
這些也都可能是影響IPO上市的關(guān)鍵因素。
植物醫(yī)生，遭遇成長的煩惱？
招股書顯示，2022年至2024年，植物醫(yī)生實(shí)現(xiàn)營收21.17億元、21.51億元和21.56億元，期間的增長率分別為1.6%和0.22%。
一上來就是營收增速的幾近停滯。
相比之下，同樣是主打單品牌店，同樣在沖擊IPO（港股）的林清軒，對應(yīng)的營收則分別為6.91億元、8.05億元、12.1億元，復(fù)合年增長率高達(dá)32.5%。
至于招股書中提到的丸美生物、珀萊雅等競對們，就更比不過了。前者在2024年?duì)I收29.7億元，同比增長33.44%；后者營收107.78億元，同比增長21.04%，雙方似乎就不在一個(gè)水平線上。
那么植物醫(yī)生的問題出在了哪？
直觀來看，跟其銷售門店的數(shù)量下滑有關(guān)。
在報(bào)告期內(nèi)，植物醫(yī)生的線下門店一直都貢獻(xiàn)著超70%的營收份額，其中線下經(jīng)銷授權(quán)專賣店，更是獨(dú)占超50%的收入規(guī)模。
可以說，線下門店的增減，在很大程度上影響著植物醫(yī)生的業(yè)績基本面。
但偏偏這方面，2022年—2024年，植物醫(yī)生經(jīng)銷模式下的線下授權(quán)專賣店數(shù)量，分別為3954家、4124家和3830家；線下直營終端門店數(shù)量分別為478家、540家和498家，兩者在去年均出現(xiàn)了負(fù)增長的情況，總計(jì)減少336家。
這也使得其線下門店收入一下子就失去了增長動(dòng)力，從2023年的16.64億元下滑至了2024年的16.37億元。
所幸這部分收入下滑的不多，最后依靠線上渠道的增長，植物醫(yī)生還是維持住了整體正向增長。2024年，植物醫(yī)生經(jīng)銷模式下的線上渠道（小植商城和電商平臺）收入2.56億元，同比增長9.4%；直營模式下的線上渠道收入2.62億元，同比增長4.38%，表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。
不過一個(gè)新的問題又出現(xiàn)了，為什么現(xiàn)在就連植物醫(yī)生的直營門店都開始負(fù)增長了？是品牌產(chǎn)品賣不動(dòng)了嗎？
還真有這個(gè)可能。
畢竟，從丸美生物、珀萊雅們的表現(xiàn)來看，現(xiàn)在消費(fèi)市場的環(huán)境影響似乎并不大，那么剩下的只能是植物醫(yī)生自身的問題了。
比如在品牌方面，2024年，植物醫(yī)生的銷售費(fèi)用為7.43億元，較2023年實(shí)現(xiàn)了微增。
但有意思的是，其中，主要增長的是職工薪酬，增長了0.19億元。
最關(guān)鍵的品牌及廣告宣傳費(fèi)和電商運(yùn)營費(fèi)用卻不增反降，分別下滑了約0.1億元和0.09億元。
并且過去三年都是如此，一邊漲工資，一邊減少廣告宣傳投入。
這就說明，此前植物醫(yī)生可能一直在主動(dòng)轉(zhuǎn)變市場思路，想要靠銷售人員去推動(dòng)品牌營收增長，而不是靠廣告營銷來做大規(guī)模。
從理論上看，植物醫(yī)生此舉頗具想象力。因?yàn)槠渲饕跃€下門店運(yùn)營為主，所以單純的品牌廣告營銷可能有助于銷售轉(zhuǎn)化，但效果大概率不會(huì)太明顯，至少不如銷售人員們地推來的更快、更直接。
換言之，這個(gè)思路本身沒有問題，但就是非?？简?yàn)產(chǎn)品力的表現(xiàn)。
可偏偏，這也是現(xiàn)在植物醫(yī)生最讓人揪心的地方：
一方面是研發(fā)，植物醫(yī)生的研發(fā)模式分自主研發(fā)與合作研發(fā)，后者也就是將部分研發(fā)活動(dòng)外包給中國科學(xué)院昆明植物研究所等機(jī)構(gòu)完成。
先看自主研發(fā)，在報(bào)告期內(nèi)，植物醫(yī)生的研發(fā)人員人數(shù)分別為166人、149人和130人，整體在不斷減少。同時(shí)從學(xué)歷分布來看，大專和高中、中專及以下研發(fā)人員比例又合計(jì)為28.31%、27.52%和31.54%，占了近三成之多。
雖然我們不能單純地通過學(xué)歷來判斷研發(fā)水平，但一般情況下，高學(xué)歷=高研發(fā)能力=高成長上限的價(jià)值認(rèn)知依然普遍存在。尤其是在當(dāng)前學(xué)歷通脹的大背景下，植物醫(yī)生拿出這么一套研發(fā)陣容確實(shí)不算豪華，自然也就難免會(huì)使部分投資者對其產(chǎn)品創(chuàng)新能力心生擔(dān)憂。
所以相比之下，由昆植所、江南大學(xué)們負(fù)責(zé)的外包研發(fā)，反倒是顯得更有含金量了。
畢竟，現(xiàn)在植物醫(yī)生宣傳的王牌產(chǎn)品石斛蘭系列，以及云南高山植物美白功效研發(fā)、具有抗衰功效的鐵皮石斛原液提取與應(yīng)用研究等，這些核心技術(shù)基本上都是靠合作研發(fā)買來的。
當(dāng)然，這種合作研發(fā)模式本身沒有錯(cuò)，但是如果想要馬兒跑，是不是也該給馬兒吃足夠的草呢？
過去三年間，植物醫(yī)生的研發(fā)投入分別為7377萬元、7587萬元和6633萬元，不僅沒有一路高增，反倒是在2024年出現(xiàn)了明顯下滑，跟宣傳的公司高度重視研發(fā)投入不相符合……
另一方面是生產(chǎn)，植物醫(yī)生選取的也是自主生產(chǎn)、OEM和ODM相結(jié)合的生產(chǎn)模式，同樣部分選擇了外包。
雖說代工生產(chǎn)在很多行業(yè)都已經(jīng)是常態(tài)化模式了，整體也相當(dāng)?shù)貙I(yè)成熟，但問題是，從每年沖上熱搜的包裝食品異物事件，以及今年315曝光等各種市場反饋來看，代工模式下的產(chǎn)品終究還是無法完全保證品控質(zhì)量。
這就相當(dāng)于給植物醫(yī)生們留下了一個(gè)隨時(shí)都可能爆發(fā)的隱患，再加上研發(fā)投入的下滑，那么品牌產(chǎn)品力自然就要打上一個(gè)大大的問號了……
至此，從營收增速近乎停滯到線下門店數(shù)量減少，再到品牌產(chǎn)品研發(fā)外包、投入下滑，現(xiàn)在的植物醫(yī)生似乎已經(jīng)陷入了一個(gè)系統(tǒng)性增長困境中。如果只是整改某一方面，似乎很難在短時(shí)間內(nèi)扭轉(zhuǎn)整體局勢了。
那么這樣一個(gè)有點(diǎn)缺陷的生意模式，真的能夠打動(dòng)深交所們嗎？
亮點(diǎn)亦是痛點(diǎn)，解勇何時(shí)出招？
從目前來看，植物醫(yī)生有兩個(gè)獨(dú)特定位：
一是單品牌店，二是高山植物的護(hù)膚標(biāo)簽。
前者是植物醫(yī)生在A股美妝玩家這么多的情況下，還能找到第一股宣傳陣地的關(guān)鍵，也是其商業(yè)模式上的最大亮點(diǎn)、最大潛在痛點(diǎn)。
所謂的單品牌化妝品店，簡單來說就是整店的商品無論護(hù)膚、彩妝、洗護(hù)、面膜等，只有且只用一個(gè)統(tǒng)一的品牌名。
從好的一面看，這種模式可以快速創(chuàng)造出一個(gè)巨無霸品牌，并不斷強(qiáng)化品牌形象，使每一次營銷都能達(dá)到事半功倍的效果。
但缺點(diǎn)是，一旦出現(xiàn)問題，就可能會(huì)引發(fā)品牌連鎖反應(yīng)。一榮俱榮，一損全損。
所以，如何做好數(shù)千家線下門店的合規(guī)管理，這也可能是植物醫(yī)生IPO路上的一道必答題。
在這方面，過去植物醫(yī)生表現(xiàn)的較為一般。比如植物醫(yī)生全資子公司北京明弘延慶第一分公司曾因促銷活動(dòng)商品價(jià)格與標(biāo)稱原價(jià)不符，被北京市延慶區(qū)市監(jiān)局處以責(zé)令改正、警告及罰款；湖北赤壁市加盟店因銷售含禁用成分的化妝品被處罰；四川渠縣的門店因虛假宣傳產(chǎn)品具有國禮屬性，被處以罰款……
本以為在經(jīng)過上市輔導(dǎo)后，植物醫(yī)生已經(jīng)整改完畢了。但令人遺憾的是，據(jù)招股書披露，截至2025年5月31日，植物醫(yī)生尚有32家因提供到店護(hù)理服務(wù)而需辦理衛(wèi)生許可證的子公司、分公司（直營門店）尚未取得衛(wèi)生許可證。
對此，植物醫(yī)生的控股股東本多投資、實(shí)際控制人解勇出具承諾，若發(fā)行人及其子公司因未辦理衛(wèi)生許可證而受到相關(guān)主管部門處罰，本多投資及解勇將承擔(dān)發(fā)行人由此遭受的全部經(jīng)濟(jì)損失，保證發(fā)行人不會(huì)因此遭受損失。
首先值得肯定的是，植物醫(yī)生一直以來對股東們的利益都非?？粗?。比如從2023年開始，植物醫(yī)生就大幅提高了公司高管們（董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他核心人員）的薪酬水平，從2022年總額的372.18萬元，猛增至了2115.14萬元。
2024年為2352.98萬元。其中，天眼查APP顯示:作為董事長、總經(jīng)理的解勇一人就分得1123.6萬元，接近總額的一半。
同時(shí)在2024年，植物醫(yī)生還大手筆分紅了1億元，這讓直接和間接持股近80%的解勇，又拿走了大頭……
不過就算如此，植物醫(yī)生在關(guān)注投資者損失的時(shí)候，是不是也要從品牌市場的角度，考慮一下消費(fèi)者信任問題？
畢竟，化妝品店衛(wèi)生許可證這事兒，還跟很多消費(fèi)者的健康安全直接掛鉤，有時(shí)候并不能單純地靠經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償來解決……
再來看后者，高山植物，純凈美肌是植物醫(yī)生的品牌定位，和同行的佰草集、林清軒們走的都是植物萃取路線。
這是條長青路線，但可惜就是現(xiàn)在的消費(fèi)者風(fēng)向稍微有點(diǎn)變了，人們開始更加關(guān)注各種直接護(hù)膚成分。最典型的就是早C晚A護(hù)膚大法，早晨護(hù)膚時(shí)使用含有維生素C或其衍生物產(chǎn)品去抗氧化，而在晚間護(hù)膚時(shí)使用含有維生素A衍生物產(chǎn)品去抗老和修復(fù)。
從客觀來講，兩者本質(zhì)上都是成分護(hù)膚，但是由于植物萃取往往在功效宣傳上比較模糊，且不符合年輕人的護(hù)膚語言，這也使得現(xiàn)在植萃護(hù)膚品牌們的熱度在不斷下降。
所以某種程度上，未來植物醫(yī)生們還需要去轉(zhuǎn)變品牌營銷思路，學(xué)著用年輕人的語言去宣傳功效、去詮釋品牌，而不是孤零零地樹立一個(gè)模糊不定的高山植物印象，既不夠出眾，也不夠直擊需求痛點(diǎn)……
總的來看，隨著植物醫(yī)生從卷渠道、卷流量的舊時(shí)代，殺出重圍，來到現(xiàn)在存量競爭的新時(shí)代后，其隱約間表現(xiàn)出了些許不適應(yīng)的姿態(tài)。不過好在，就像植物醫(yī)生的掌舵人解勇形容自己為秋天的蚊子那樣，秋天的蚊子不會(huì)亂蹦亂跳，看準(zhǔn)一個(gè)獵物就會(huì)全力撲上去。
既然現(xiàn)在新的變化已經(jīng)出現(xiàn)，那么我們也相信解勇和植物醫(yī)生一定能夠快速反應(yīng)，從而交出一份完美的上市答卷！
免責(zé)聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息，展開評論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時(shí)性。另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。
看完覺得寫得好的，不防打賞一元，以支持藍(lán)海情報(bào)網(wǎng)揭秘更多好的項(xiàng)目。
感謝您的支持，我會(huì)繼續(xù)努力的!
打開支付寶掃一掃，即可進(jìn)行掃碼打賞哦
手機(jī)直接保存圖片,掃一掃識別二維碼,即可進(jìn)行掃碼打賞哦
