今年上半年，景順長(zhǎng)城基金交出了一份亮眼的成績(jī)單。
截至7月24日收盤，景順長(zhǎng)城的總規(guī)模已增長(zhǎng)至6499.68億元，和去年6月30日的5541.38億元相比增長(zhǎng)近千億。（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）
亮眼的規(guī)模數(shù)據(jù)背后，指數(shù)型和債券型基金是推動(dòng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的重要引擎。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在去年6月30日景順長(zhǎng)城的指數(shù)型和債券型基金的規(guī)模分別為445.29億元和1837.55億元，而到了今年7月24日，指數(shù)型和債券型基金的規(guī)模已增長(zhǎng)至950.47億元（7月17日數(shù)據(jù)）和2317.2億元。
不過，景順長(zhǎng)城這份光鮮的成績(jī)單背后，其實(shí)也暗藏巨大隱患，其權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)十分疲弱，混合型基金更是陷入了規(guī)模持續(xù)下滑的困境之中。
據(jù)天天基金數(shù)據(jù)，截至6月30日，景順長(zhǎng)城的混合型基金規(guī)模為1072.33億元，而在去年同期其混合型基金的規(guī)模為1264.06億元，換而言之，最近一年混合型基金規(guī)?？s水近200億。而跟2021年最高峰2161.79億元相比，如今混合型基金的規(guī)模更是直接腰斬，目前同類排名也跌至第八位。
權(quán)益類全線潰敗
在公募基金行業(yè)中，景順長(zhǎng)城曾是以權(quán)益立身的標(biāo)桿。
2018到2021年白馬股牛市中，景順長(zhǎng)城的權(quán)益投資業(yè)績(jī)一度橫掃行業(yè)。根據(jù)海通研究所2022年發(fā)布的基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)業(yè)績(jī)排行榜顯示，在權(quán)益類大型公司近十年、近七年和近五年的排名中，景順長(zhǎng)城取得了兩個(gè)第一和一個(gè)第二的好成績(jī)。
除了整體業(yè)績(jī)優(yōu)異之外，景順長(zhǎng)城旗下明星基金經(jīng)理如劉彥春、鮑無可、楊銳文等人，更是撐起了公司的黃金時(shí)代。以劉彥春為例，作為景順長(zhǎng)城親自打造出來的頂流，劉彥春的管理規(guī)模在2021年一季度管理規(guī)模突破1163億元，成為繼張坤和葛蘭之后，公募史上第三位千億基金經(jīng)理。
輝煌的業(yè)績(jī)?cè)偌由闲枪忪陟诘幕鸾?jīng)理，讓景順長(zhǎng)城的混合型基金規(guī)模從2018年末的281億元飆升至2021年的2162億元，三年暴漲近7倍，權(quán)益類產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司大部分的規(guī)模增量。憑借投研硬實(shí)力，這家無銀行系渠道優(yōu)勢(shì)、無老十家先發(fā)背景的中美合資公司，硬是在巨頭的夾縫中躋身行業(yè)前列。
不過，正所謂浪潮退去，才知道誰在裸泳。進(jìn)入2022年，隨著市場(chǎng)風(fēng)格切換至科技成長(zhǎng)賽道，堅(jiān)守白酒、消費(fèi)等傳統(tǒng)價(jià)值的策略遭遇滑鐵盧，而景順長(zhǎng)城也就此跌下神壇。還是以劉彥春為例，作為景順長(zhǎng)城的門面擔(dān)當(dāng)和頂梁柱，目前劉彥春還有11只基金在管，而這11只基金近兩年的業(yè)績(jī)?nèi)繛樨?fù)。
以劉彥春的代表作景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合A（260108）為例。截至今年的6月末，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合A二季度回報(bào)為-5.46%，區(qū)間最大回撤-7.52%，基金虧損超11億元。截至7月23日，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合A近3年累計(jì)跌幅達(dá)39.74%，同類排名倒數(shù)15%。據(jù)《財(cái)中社》統(tǒng)計(jì)，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合A2021年至2025年二季度末累計(jì)虧損高達(dá)248億元，其基金規(guī)模也從2021年峰值543億元下降至不足190億元。
由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，劉彥春已經(jīng)逐漸被基民拋棄。截至今年上半年，劉彥春的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為364.3億元，和巔峰時(shí)期相比管理規(guī)模已經(jīng)腰斬。
當(dāng)然，劉彥春只是景順長(zhǎng)城權(quán)益類業(yè)務(wù)積弱難返的縮影。據(jù)景順長(zhǎng)城在7月21日披露的2025年第二季度產(chǎn)品季報(bào)，二季度公司主動(dòng)權(quán)益類基金合計(jì)虧損達(dá)26.6億元，多只明星產(chǎn)品延續(xù)回撤趨勢(shì)。在回撤持續(xù)的背景下，公司主動(dòng)權(quán)益類基金的資產(chǎn)管理規(guī)模已連續(xù)三年下滑，截至6月30日，景順長(zhǎng)城的混合型基金規(guī)模為1072.33億元，而跟2021年最高峰2161.79億元相比，如今混合型基金的規(guī)模更是直接腰斬，目前同類排名也跌至第八位。
固收類獨(dú)木難支
短短幾年時(shí)間，景順長(zhǎng)城引以為傲的權(quán)益類業(yè)務(wù)，已失去了當(dāng)時(shí)的榮光。
權(quán)益類業(yè)務(wù)大滑坡背后，自然有過于依賴明星基金的緣故。但據(jù)侃見財(cái)經(jīng)觀察，發(fā)展重心從權(quán)益類轉(zhuǎn)向了固收類才是權(quán)益類業(yè)務(wù)走下神壇的核心原因。
2020年，前任董事長(zhǎng)李進(jìn)空降景順長(zhǎng)城。在李進(jìn)掌舵景順長(zhǎng)城期間，市場(chǎng)正處于調(diào)整期，于是景順長(zhǎng)城將重心從權(quán)益類產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了固收類產(chǎn)品，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2020到2025年一季度，景順長(zhǎng)城的債券型基金由441.83億元增長(zhǎng)了3.85倍至2143.76億元，貨幣基金也由1433.95億元增長(zhǎng)到了1843.87億元。
從現(xiàn)在回頭看，景順長(zhǎng)城在那幾年選擇發(fā)力固收類業(yè)務(wù)也并無不妥，畢竟在市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)的背景下，想要繼續(xù)做大權(quán)益類業(yè)務(wù)猶如逆水行舟，難度頗大。而從整體規(guī)模來看，那幾年景順長(zhǎng)城的總規(guī)模也一直在增長(zhǎng)，截至7月24日收盤，景順長(zhǎng)城的總規(guī)模已增長(zhǎng)至6499.68億元。
不過，固收業(yè)務(wù)的表面繁榮難掩景順長(zhǎng)城的基因短板。從背景來看，景順長(zhǎng)城是業(yè)內(nèi)第一家中美合資基金管理公司，其中方大股東為長(zhǎng)城證券，外方股東則是美國(guó)的老牌資管公司景順集團(tuán)，與銀行系基金公司相比，景順長(zhǎng)城缺乏穩(wěn)定的渠道支持和客戶資源，在固收領(lǐng)域先天不足。這種資源劣勢(shì)在ETF賽道尤為明顯。據(jù)媒體報(bào)道，景順長(zhǎng)城2025年二季度末ETF管理規(guī)模達(dá)576億元，行業(yè)排名第18位，但產(chǎn)品數(shù)量?jī)H有20只，在規(guī)模前20的基金公司中排名倒數(shù)第二。
另外，這種重固收、輕權(quán)益的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于公司的利潤(rùn)端也會(huì)造成不利影響。目前，混合型基金的管理費(fèi)率普遍在1%以上，遠(yuǎn)高于債券基金的0.15%～0.3%，即便債券型基金和貨幣型基金的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但在混合型基金規(guī)模下滑的影響下，景順長(zhǎng)城的業(yè)績(jī)也很難有明顯提升。
而更重要的是，景順長(zhǎng)城這種重固收、輕權(quán)益的發(fā)展策略，還很容易導(dǎo)致核心基金經(jīng)理流失。例如旗下明星基金經(jīng)理鮑無可在今年5月中旬選擇離任，資料顯示，鮑無可是目前市場(chǎng)中少數(shù)雙十基金經(jīng)理之一。其管理時(shí)間最長(zhǎng)的景順長(zhǎng)城能源基建A，在近11年任職期間總回報(bào)達(dá)到374.75%，年化回報(bào)為15.37%。另外，鮑無可注重安全邊際的投資風(fēng)格讓其受到了關(guān)注，自擔(dān)任基金經(jīng)理以來，鮑無可所管理的產(chǎn)品波動(dòng)較小，近3年最大回撤僅為15%。
對(duì)于景順長(zhǎng)城而言，在市場(chǎng)低迷的時(shí)候，暫時(shí)將重心放到固收類業(yè)務(wù)上固然沒錯(cuò)，但隨著行情回暖，繼續(xù)發(fā)力權(quán)益類業(yè)務(wù)才是正道。
近期，景順長(zhǎng)城基金公告稱李進(jìn)因任職到期將卸任董事長(zhǎng)，并由總經(jīng)理康樂代為履行。與前董事長(zhǎng)李進(jìn)在財(cái)務(wù)、資本金控領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)不同，總經(jīng)理康樂在投研、營(yíng)銷等經(jīng)驗(yàn)較多，曾在國(guó)壽出任研究員和投資經(jīng)理，并在景順投資和中金公司擔(dān)任營(yíng)銷方面的領(lǐng)導(dǎo)，這場(chǎng)人事變動(dòng)或許是景順長(zhǎng)城再度聚焦權(quán)益類業(yè)務(wù)的前奏。
不過，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，留給景順長(zhǎng)城的時(shí)間不會(huì)太多。
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