上半年寧王寧德時代業(yè)績再度爆發(fā)。
根據(jù)此前披露的半年報顯示，今年上半年寧德時代實現(xiàn)營收1789億元，同比增長7.27%；實現(xiàn)凈利潤304.9億元，同比增長33.33%。按照半年182天來計算，今年上半年寧德時代每天可以賺約1.67個小目標(biāo)了。
如果上面這個數(shù)據(jù)還不能體現(xiàn)寧德時代賺錢能力有多強，我們可以從最直觀的利潤率進行分析。
今年上半年，寧德時代的整體毛利率和凈利率分別為25.02%和18.09%，而據(jù)媒體報道，上半年整個汽車制造業(yè)的利潤率已下滑至4.8%，像比亞迪今年一季度的毛利率和凈利率分別為20.7%和5.54%，對比來看，雖然新能源汽車市場競爭加劇，但寧德時代顯然沒有受到太大影響。另外，在上半年大賺之后，寧德時代還選擇大手筆分紅：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅10.07元（含稅），合計擬分紅金額高達45.73億元。
不過，雖然賺錢能力強勁、分紅也算大方，但資本市場對于這樣的寧王卻不太感冒了。
財報披露后的第一個交易日，寧德時代股價大跌5.05%，此后股價也是一路走低。截至8月14日收盤，寧德時代（A股）股價報收279元/股，總市值約1.28萬億，自7月30日以來寧德時代的股價下跌了4.09%，同期上證指數(shù)上漲了1.57%，寧德時代明顯跑輸大盤。
業(yè)績增長背后的壓力
從盈利數(shù)據(jù)來看，寧德時代的霸主地位鞏固，放眼四周已無對手。
不過，這不意味著寧德時代就無敵了，站在整個汽車制造業(yè)的角度來看，寧德時代仍是產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)，難免受到周期變化的影響。
目前，寧德時代的主要業(yè)務(wù)為動力電池系統(tǒng)和儲能電池系統(tǒng)，上半年分別實現(xiàn)營收1316億元和284億元，而這兩項業(yè)務(wù)都面臨著不同的壓力。
首先看動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)。寧德時代是動力電池一哥，這自然沒有爭議，但今年上半年寧德時代的市場占有率出現(xiàn)了明顯的下滑。據(jù)統(tǒng)計，1-6月寧德時代的市占率為43.05%，而在去年同期市占率為46.38%。對比來看，今年上半年寧德時代的市占率下滑了3.33個百分點。
至于為何市占率會下滑，一方面自然是競爭對手在追趕，排在第二和第三名的比亞迪和中航創(chuàng)新，今年上半年的市場占有率分別為23.55%和6.52%。另一方面，磷酸鐵鋰電池需求持續(xù)增長也對主攻三元鋰電池的寧德時代形成巨大的沖擊，據(jù)統(tǒng)計，上半年磷酸鐵鋰電池裝車量猛升73%至 244GWh，而三元電池則下降10.8%至55.5GWh。目前鐵鋰電池和三元電池市占率約為8:2的格局，而在去年同期還是7:3。
為何磷酸鐵鋰電池的需求會持續(xù)增長？這還要從內(nèi)卷加劇的市場環(huán)境說起。上面的內(nèi)容中提到，上半年整個汽車制造業(yè)的利潤率已下滑至4.8%，在利潤率極低的情況下，車企為了保利潤自然會選擇價格更低的磷酸鐵鋰電池。實際上，寧德時代也感受到了三元電池需求下滑的壓力，從動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率來看，今年上半年該項業(yè)務(wù)的毛利率為22.41%，而在去年同期毛利率為26.9%，這背后或許是寧德時代進行了降價操作。
對于寧德時代來說，磷酸鐵鋰電池需求上升、三元電池需求下滑的市場格局是極其不利的，畢竟即便寧德時代選擇降價保市場，但磷酸鐵鋰電池在成本上具有明顯優(yōu)勢，三元電池的價格不太可能比磷酸鐵鋰電池低。從這個角度來看，寧德時代的動力電池業(yè)務(wù)壓力將越來越大。
再來看儲能電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)。儲能業(yè)務(wù)是過去幾年寧德時代重點布局的業(yè)務(wù)，2021到2023年期間曾快速增長，但該項業(yè)務(wù)也遭遇發(fā)展瓶頸了。
今年上半年，寧德時代的儲能電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收284億元，而在去年同期該業(yè)務(wù)的營收為288.2億元，該項業(yè)務(wù)的營收出現(xiàn)了負增長。另外，從毛利率來看，今年上半年儲能電池系統(tǒng)的毛利率為25.52%，而在去年同期該業(yè)務(wù)的毛利率為28.87%，毛利率同樣出現(xiàn)下滑。
整體而言，雖然上半年寧德時代的營收和凈利潤都在增長，但一方面動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨市場占有率下滑的壓力，另一方面儲能電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)觸頂，可以看到，寧德時代上半年業(yè)績增長背后暗藏著巨大的隱患，而這或許也是其披露財報后，股價不漲反跌的重要原因。缺乏想象力
除了業(yè)務(wù)上面臨諸多壓力之外，寧德時代更大的問題在于缺乏想象力。
從市值角度來看，其實寧德時代的市值已經(jīng)在1.2萬億到1.4萬億區(qū)間徘徊了很長一段時間。
在資本市場上，想要推動股價和市值增長，想象力非常重要。例如在2019年到2021年寧德時代股價快速走高階段，其想象力就相當(dāng)充足，新能源汽車滲透率大幅提升，讓動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)有了巨大的看點，而儲能電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)則在起步階段，從0到1增長空間巨大。
另外，這一時間段也是寧德時代產(chǎn)能快速擴張的階段。2019年，寧德時代的固定資產(chǎn)為174.2億元，在建工程為19.97億元，兩者合計還不到200億元；而到了2022年，寧德時代的固定資產(chǎn)為890.7億元，在建工程為354億元，兩者合計超過了1200億元，3年時間產(chǎn)能翻了6倍。
再看現(xiàn)在，具體業(yè)務(wù)就不再分析了。從產(chǎn)能的角度來看，今年上半年寧德時代固定資產(chǎn)為1187億元，在建工程為350.9億元，兩者合計為1537.9億元。而在2023和2024年，其固定資產(chǎn)和在建工程合計分別為1404.1億元和1423.5億元，可見產(chǎn)能擴張的速度明顯放緩。
實際上，寧德時代也很早就意識到了這個問題，近年來寧德時代動作不少，包括發(fā)布新產(chǎn)品和布局換電業(yè)務(wù)。
新產(chǎn)品方面，今年4月份寧德時代在其首個超級科技日重磅發(fā)布了三款動力電池產(chǎn)品——鈉新乘用車動力電池、驍遙雙核電池、第二代神行超充電池，其中鈉新電池作為全球首款大規(guī)模量產(chǎn)的鈉離子電池，打破了資源邊界，夯實了新能源的基礎(chǔ)；驍遙雙核電池開創(chuàng)了跨化學(xué)體系的全新設(shè)計，打破單一路線的技術(shù)邊界，滿足用戶的定制化需求；第二代神行超充電池憑借峰值12C充電倍率，再次刷新全球超充紀(jì)錄。
換電業(yè)務(wù)布局方面。今年2月，寧德時代宣布與滴滴合作建換電站；3月，其跟蔚來達成戰(zhàn)略合作，打造全球最大換電網(wǎng)絡(luò)；近日，其還宣布與時代電服、神州租車、招銀金租合作共建租車行業(yè)換電生態(tài)。而在2024年末舉行的巧克力換電生態(tài)大會上，寧德時代表態(tài)2025年會自建1000座巧克力換電站；中期規(guī)劃將與各方合作伙伴共建巧克力換電站1萬個；更長遠則是通過全社會共建，最終讓巧克力換電站規(guī)模達到3萬座。
此外，寧德時代甚至將目光放到了對外投資上。據(jù)媒體統(tǒng)計，近年來寧德時代投資了多家企業(yè)，比如投資電動垂直起降飛行器eVTOL、具身智能初創(chuàng)企業(yè)銀河通用；通過投資峰飛航空成立了時代電船子公司，將動力電池技術(shù)延伸至航海等新場景。而在不久之前，寧德時代還跟T3出行達成合作，基于去年推出的磐石底盤技術(shù)架構(gòu)共同探索Robotaxi的定制化開發(fā)，可見其業(yè)務(wù)布局有多廣闊。
不過，雖然嘗試不少，但目前來看這些嘗試都沒有給寧德時代帶來實質(zhì)的改變，另外其產(chǎn)能也沒有明顯的變化，可見寧德時代還沒有找到可以大力布局的方向。在沒有找到新的增長曲線之前，寧德時代恐怕還得階段性徘徊。
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