導(dǎo)語(yǔ)：證監(jiān)會(huì)九連問(wèn)之下好學(xué)校的人設(shè)崩塌？巴奴超八成員工是兼職與外包。
一個(gè)河北人在河南開(kāi)的一家正宗川渝高品質(zhì)火鍋品牌，又翻車(chē)了。
近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)九連問(wèn)巴奴國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)巴奴），要求巴奴補(bǔ)充說(shuō)明有關(guān)股權(quán)架構(gòu)、數(shù)據(jù)安全、分紅負(fù)債、社保繳納等問(wèn)題。
說(shuō)起來(lái)與巴奴還有些淵源，2022年的時(shí)候有幸參加了巴奴人才發(fā)展交流座談會(huì)，因此今年6月份看到巴奴遞交招股書(shū)時(shí)還挺唏噓的，覺(jué)得又一個(gè)河南企業(yè)走向IPO。
只是沒(méi)想到當(dāng)初強(qiáng)調(diào)一個(gè)好火鍋 一所好學(xué)校的巴奴，成了證監(jiān)會(huì)詢(xún)問(wèn)下欠員工社保的企業(yè)，主打產(chǎn)品主義的巴奴，難道也在IPO上走了岔路？
一、九連問(wèn)之下，巴奴合規(guī)問(wèn)題凸顯
證監(jiān)會(huì)的9個(gè)問(wèn)題中，股權(quán)架構(gòu)、分紅負(fù)債、社保繳納三個(gè)方面較為關(guān)鍵。
1.股權(quán)架構(gòu)港交所IPO的規(guī)定中，有一條是公眾的持股比例不低于總股本的25%，但是根據(jù)之前巴奴發(fā)布的招股書(shū)顯示，杜中兵夫婦通過(guò)境外架構(gòu)控制巴奴83.38%的投票權(quán)。
巴奴畢竟是杜中兵一手創(chuàng)辦并拉扯大的，本身就是原始創(chuàng)始人，又是民營(yíng)企業(yè)出身，繞道海外可能還是想把股權(quán)把握在自己手里。
不過(guò)對(duì)于強(qiáng)調(diào)合規(guī)的IPO來(lái)說(shuō)，股權(quán)問(wèn)題該放就得放，不妨對(duì)比下兩位火鍋圈的前輩。
數(shù)據(jù)顯示，海底撈IPO之前創(chuàng)始人持股68.6%，之后降為47.5%；呷哺呷哺上市前創(chuàng)始人持股為52.3%，上市之后為38.9%，均有下降。
除合規(guī)問(wèn)題外，股權(quán)過(guò)于集中的家族式企業(yè)也有隱患。
杜中兵能力確實(shí)出眾，能把一家火鍋店做到?jīng)_擊IPO，能力是肯定的，但其接班人目前的表現(xiàn)就沒(méi)那么突出了。
2023年杜中兵之子杜夯創(chuàng)立的超島自選火鍋被檢測(cè)出羊肉卷含有鴨成分，連帶著巴奴不得不刮骨療毒發(fā)公告賠付835.4萬(wàn)，算是小小的坑爹了一把。
當(dāng)然杜中兵自己也在產(chǎn)品上翻過(guò)車(chē)，2023年18元5片富硒土豆事件上了熱搜，起初巴奴還辟謠說(shuō)5片是小份，應(yīng)該是9元，但緊跟著就爆出富硒土豆硒含量檢測(cè)不達(dá)標(biāo)，巴奴也對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行下架處理。
其實(shí)有時(shí)候股權(quán)未必全在手里才安心，適當(dāng)放權(quán)，吸引點(diǎn)新鮮血液，對(duì)企業(yè)的發(fā)展未必沒(méi)有好處，真功夫當(dāng)年也是被譽(yù)為中國(guó)的麥當(dāng)勞，最后也因股權(quán)問(wèn)題掣肘，處理好股權(quán)問(wèn)題才能走的更遠(yuǎn)。
2.分紅負(fù)債巴奴的負(fù)債問(wèn)題已經(jīng)顯露出來(lái)，數(shù)據(jù)顯示巴奴2024年資產(chǎn)負(fù)債率為60.08%，而同期海底撈的負(fù)債率為41.2%。
2024全年流動(dòng)負(fù)債7.17億元，流動(dòng)資產(chǎn)8.64億元，凈流動(dòng)資產(chǎn)僅1.47億元，短期償債能力較弱。
但在如此負(fù)債率的情況下，巴奴卻于2025年1月宣布向股東派股息7000萬(wàn)元。結(jié)合上文股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中地情況，以投票權(quán)粗略計(jì)算，杜中兵家族分紅超過(guò)5800萬(wàn)元。（以公司公布為準(zhǔn)）
而且這次巴奴沖擊IPO計(jì)劃募資約5億美元，其中40%用于供應(yīng)鏈建設(shè)，30%用于門(mén)店擴(kuò)張。
這就不免讓證監(jiān)局與投資者產(chǎn)生疑惑，一方面公司很缺錢(qián)發(fā)展，另一方面你又大肆給自家人分紅，這分紅的合理性與必要性何在？
要知道巴奴這兩年才剛扭虧為盈，2022年凈虧520萬(wàn)元，2023年扭虧為盈，凈利潤(rùn)1.02億元，2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)至1.23億元。
光這次分紅金額就占2024年凈利潤(rùn)的56.9%。
就餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)，不少品牌沖擊IPO都是因?yàn)橘Y金問(wèn)題，像老鄉(xiāng)雞也是負(fù)債壓力較大，截至 2024 年 9 月 30 日凈負(fù)債為 6.13 億元，尋求上市融資有助于其改善資金狀況。
投資者看中的是企業(yè)的發(fā)展前景，出錢(qián)幫助企業(yè)改善資金狀況，而不是出錢(qián)改善你個(gè)人錢(qián)包的鼓脹。
要知道火鍋行業(yè)近幾年的趨勢(shì)就是人均消費(fèi)持續(xù)下行，根據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，從2023年80多元的人均消費(fèi)金額一直下行至2024年末的70多元。
巴奴定位在這種趨勢(shì)下受到不小沖擊，自己也低頭下調(diào)客單價(jià)以迎合市場(chǎng)，本身定位發(fā)展都有波動(dòng)的情況下，再做一邊分紅一邊缺錢(qián)的事情，很可能讓投資者動(dòng)搖。
3.社保繳納根據(jù)招股書(shū)顯示，巴奴2022年、2023年、2024年及2025年前3個(gè)月，公司欠繳的社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金分別約為160萬(wàn)元、120萬(wàn)元、70萬(wàn)元及10萬(wàn)元。
餐飲企業(yè)確實(shí)人員流動(dòng)性較大，社保方面一直很難控制。但少繳是事實(shí)，也是能補(bǔ)救的。當(dāng)初海底撈上市時(shí)也有類(lèi)似問(wèn)題，海底撈為此補(bǔ)繳了8800萬(wàn)社保和公積金。
但與海底撈不同的是，欠社保的問(wèn)題除了難過(guò)證監(jiān)局這一關(guān)，在當(dāng)下還會(huì)給巴奴留下暗雷。
馬上到來(lái)的9月1日社保新規(guī)落地，任何通過(guò)書(shū)面協(xié)議、口頭約定或勞動(dòng)者單方承諾方式規(guī)避社保繳納義務(wù)的行為，均被認(rèn)定為無(wú)效民事行為。社保繳納義務(wù)從傳統(tǒng)勞動(dòng)關(guān)系范疇延伸至司法保護(hù)領(lǐng)域。
這也就意味著這些被欠薪的員工，存在起訴巴奴的可能性，社保新規(guī)下，巴奴流動(dòng)率較高部分員工不愿繳納個(gè)人需分擔(dān)部分等理由恐怕不再好用。
二、對(duì)人的重視才是真正的產(chǎn)品主義
巴奴的人才戰(zhàn)略，似乎有些偏航了。
作為曾經(jīng)參加過(guò)巴奴人才發(fā)展交流座談會(huì)的一員，我是親身見(jiàn)到過(guò)杜中兵是如何描繪他理想中的巴奴。
會(huì)上《巴奴人才發(fā)展報(bào)告》中也表達(dá)了巴奴與學(xué)校進(jìn)行深入合作、聯(lián)合培養(yǎng)人才的強(qiáng)烈愿望。
還記得2021年時(shí)，新京報(bào)記者采訪巴奴時(shí)，巴奴方就表示一個(gè)好火鍋，一所好學(xué)校是巴奴的創(chuàng)業(yè)初心。
當(dāng)時(shí)巴奴在人才戰(zhàn)略方面表示，未來(lái)一年的目標(biāo)是一線員工大學(xué)生占比達(dá)到50%，未來(lái)5年計(jì)劃至少招聘培養(yǎng)大學(xué)生員工15000人。
但結(jié)果呢？
招股書(shū)顯示，截至2025年3月底，巴奴全職員工僅有1789名，而兼職員工及外包員工的數(shù)量分別高達(dá)3168名及6124名。
也就是說(shuō)，共計(jì)11081名總員工數(shù)量的巴奴，非全職員工的數(shù)量共計(jì)9292名，超八成以上員工均為非全職員工。
更讓人唏噓的是，招股書(shū)顯示2023年巴奴正式員工數(shù)量就達(dá)到了1604人，這也就意味著從2023年到2025年3月底，巴奴全職員工數(shù)量?jī)H增加了一百多人。
要知道巴奴店鋪數(shù)量是從2023年的111家上漲到2024年的144家，也就意味著在高速開(kāi)店的過(guò)程中，巴奴人才方面更多依賴(lài)于兼職工和外包人員。
這就使得這些高校來(lái)的大學(xué)生首先要考慮的可能不是怎樣成為店長(zhǎng)，而是怎樣從外包、兼職成為全職員工。其實(shí)巴奴產(chǎn)品主義的方向，與同為河南品牌的胖東來(lái)有些相似。
胖東來(lái)的產(chǎn)品并不便宜，胖東來(lái)打動(dòng)消費(fèi)者的是優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、服務(wù)，以及那一個(gè)個(gè)充滿朝氣、一心為消費(fèi)者著想的員工們。
最近《人民日?qǐng)?bào)》專(zhuān)訪于東來(lái)，于東來(lái)說(shuō)：對(duì)‘人’的重視，是我們成功的關(guān)鍵。
巴奴希望員工把公司當(dāng)作好學(xué)校，胖東來(lái)希望讓職工有家的感覺(jué)，雖然目標(biāo)一致，但胖東來(lái)通過(guò)幾十年的努力已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。
而巴奴，你很難將一個(gè)八成以上員工都是外包和兼職的企業(yè)比作員工的好學(xué)校。
其實(shí)對(duì)員工的重視程度越高，也會(huì)讓自己的企業(yè)護(hù)城河更堅(jiān)固。
舉個(gè)例子，于東來(lái)爹味兒也挺重，之前于東來(lái)關(guān)于員工結(jié)婚彩禮和結(jié)婚酒席的發(fā)言引發(fā)了一波爭(zhēng)議，被指爹味兒重，但輿論并沒(méi)有一邊倒，反而胖東來(lái)員工紛紛留言支持自家老板。
原因就在于胖東來(lái)平時(shí)對(duì)員工的重視。30天的帶薪年假、員工委屈補(bǔ)償、房補(bǔ)、車(chē)補(bǔ)、免費(fèi)的三餐等舉措，切實(shí)地體現(xiàn)了胖東來(lái)對(duì)人的重視，這種老板給予的建議，員工天然就會(huì)覺(jué)得是為我好。
反之杜中兵被斷章取義的火鍋不是服務(wù)底層人民月薪5000就不要吃火鍋等言論，就得自己出來(lái)辟謠乃至最終為爹味兒道歉。
且不說(shuō)巴奴名稱(chēng)來(lái)源于纖夫文化，但以此文化衍生的巴奴火鍋，卻成為火鍋不是給底層人民吃的產(chǎn)品，多少有些諷刺了。
BOSS直聘上，巴奴大本營(yíng)鄭州當(dāng)?shù)胤?wù)員等職位的薪資4K起步居多，鮮有上限能到7K的，自己服務(wù)員都成了老板口中月薪5000別吃火鍋的群體，還能為你發(fā)聲嗎？
最近一家老霍記饸饹面也因續(xù)面問(wèn)題上了熱搜，從最開(kāi)始的兩邊爭(zhēng)執(zhí)到后來(lái)的輿論一邊倒，差評(píng)破萬(wàn)條，原因之一就是曝光了該店之前多次欠薪的黑料。
消費(fèi)者認(rèn)知是最樸素的，你連對(duì)自家員工都不夠好，能對(duì)產(chǎn)品很負(fù)責(zé)嗎？
餐飲行業(yè)也確實(shí)存在溢價(jià)，像很多商務(wù)餐廳價(jià)格也很貴，但他們除了食材、廚師手藝外，環(huán)境、裝潢、服務(wù)等方面也都得跟上。
雖然巴奴之前宣傳語(yǔ)是服務(wù)不是巴奴的特色，毛肚和菌湯才是，但巴奴定價(jià)擺在這，服務(wù)方面也應(yīng)當(dāng)更為講究，這時(shí)候服務(wù)上太依賴(lài)于兼職、外包員工，是有隱患的。
總不能既要兼職、外包的價(jià)格，又要全職員工的服務(wù)水平吧。
當(dāng)下巴奴面臨的不僅是證監(jiān)會(huì)的九連問(wèn)，更是對(duì)企業(yè)初心與合規(guī)經(jīng)營(yíng)的一場(chǎng)大考。IPO不是終點(diǎn)，而是真正考驗(yàn)品牌厚度與組織能力的起點(diǎn)。若能重回產(chǎn)品主義與人才戰(zhàn)略的初心，補(bǔ)上管理、合規(guī)與價(jià)值觀的課，或許還能找回失去的信任。
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