來源：松果財經(jīng)
中報季接近尾聲，隨之而來的，將是消費電子行業(yè)的階段性旺季。當下，市場高度關(guān)注領(lǐng)域龍頭的表現(xiàn)。其中，就包括上半年業(yè)務(wù)頻出新話題，又剛剛登陸港交所、跨過新里程碑的藍思科技。
8月25日，藍思科技發(fā)布中報。數(shù)據(jù)顯示，其上半年實現(xiàn)營業(yè)收入329.60億元，同比增長14.18%；凈利潤11.94億元，同比增長35.53%。半年報發(fā)布次日，藍思科技股價漲超8%，最近一個季度的漲幅已逼近50%，展現(xiàn)了巨大的增長彈性。
雖然有市場宏觀的因素在影響，但這串亮眼數(shù)字背后，我們依然看到了藍思科技的發(fā)展敘事正在迎來更新。
消費電子業(yè)務(wù)和新能源汽車業(yè)務(wù)本身是在成熟市場做創(chuàng)新，具備深挖增長細節(jié)的潛力；而當下AI硬件、機器人領(lǐng)域涌現(xiàn)的新需求，也開始讓產(chǎn)業(yè)鏈走進新的擴張周期，藍思科技的超前布局，開始影響行業(yè)走勢。
憑借深厚的制造底蘊和日益充裕的資本，藍思科技增長的核心引擎，正再次轟鳴。
從基石業(yè)務(wù)出發(fā)，在成熟市場中深耕核心增量
在仰望星空之前，必先立足大地。藍思科技在消費電子和智能汽車這兩大成熟市場中，展現(xiàn)出了非凡的增值能力。
招商證券認為，今年手機市場、可穿戴設(shè)備領(lǐng)域和汽車市場都延續(xù)了各自的亮點，PC等設(shè)備以及AI帶來的產(chǎn)品更新?lián)Q代還會在未來兩三年釋放更新動力，產(chǎn)業(yè)鏈正處在創(chuàng)新的中間節(jié)點上，具備后續(xù)增長潛力。東吳證券則認為，今年消費電子在產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動下還存在不少驚喜。
所以，雖然存量市場的競爭是激烈的，但在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，細微需求依舊在涌現(xiàn)。比如智能手機行業(yè)，CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)售價5000元以上的高端智能機市場正呈現(xiàn)出穩(wěn)定的逆勢增長，目前已接近30%。其中，折疊屏、高端旗艦機等產(chǎn)品都處于市占率增長期。
藍思科技精準地捕捉到了這一結(jié)構(gòu)性機會，在成熟業(yè)務(wù)中深耕創(chuàng)新增量，讓壓艙石業(yè)務(wù)更加穩(wěn)健。
面對旗艦機型普遍存在的輕薄機身與強大影像系統(tǒng)之間的核心矛盾，藍思全新設(shè)計的3D玻璃后蓋，以內(nèi)凹外凸的復(fù)雜精密結(jié)構(gòu)和特殊工藝，為內(nèi)部攝像頭模組騰挪出寶貴空間，適應(yīng)了高端化需求。
新型3D玻璃的單片價值量大幅提升，有望基于結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新邁入量價齊升新周期。
當下，業(yè)界還高度關(guān)注蘋果將要發(fā)布的折疊屏產(chǎn)品，認為它會進一步放大市場需求。而針對折疊屏所需的超薄柔性玻璃（UTG），藍思科技早已深度綁定中國大陸、北美、韓國等全球核心客戶，在UTG、鉸鏈、鈦合金中框等核心部件上占據(jù)領(lǐng)先市場份額。
公司作為北美大客戶外觀件和結(jié)構(gòu)件的核心供應(yīng)商，在產(chǎn)品開發(fā)過程中與客戶通力合作，深入?yún)⑴c產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、迭代等全周期，提供量身定制的解決方案，折疊屏新品開發(fā)和驗證均進展順利，已根據(jù)客戶需求進行產(chǎn)能規(guī)劃和投資建設(shè)，為折疊屏新機大規(guī)模量產(chǎn)做好準備。
藍思科技并未披露客戶名稱，但據(jù)界面新聞等媒體報道和供應(yīng)鏈消息，蘋果的折疊屏產(chǎn)品已于今年6月正式進入P1（第一階段原型機）開發(fā)流程，藍思科技正是UTG等重要部件核心供應(yīng)商。它在技術(shù)升級的核心位置站住了腳，也成功參與了下一個行業(yè)爆款的定義過程，抓住了單機價值量提升的機會。
除此之外，智能汽車領(lǐng)域的穩(wěn)健滲透，是藍思科技業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的第二條線索。數(shù)十年精密制造、光學(xué)技術(shù)和材料科學(xué)的能力，在汽車市場為它提供了持續(xù)升級的競爭力。
據(jù)弗若斯特沙利文報告，藍思科技在全球智能汽車交互系統(tǒng)綜合解決方案行業(yè)的市場占有率已高達20.9%，穩(wěn)居第一。上半年，其智能汽車與座艙類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入31.65億元，同比增長16.45%。
它早已不滿足于只做一塊中控屏，而是將業(yè)務(wù)矩陣拓展至儀表盤、B柱、C柱、充電樁乃至域控制器模組等更高價值的領(lǐng)域。
例如，其技術(shù)價值的集中體現(xiàn)之一——超薄汽車夾膠玻璃，憑借輕量化、防水防污、隔紫外線、HUD投射等特性，已成功導(dǎo)入國內(nèi)頭部新能源汽車客戶的新車型，下半年將開啟量產(chǎn)供貨，逐步進入放量期。
再加上新能源汽車已經(jīng)進入智能化的集中階段，座艙和內(nèi)部創(chuàng)新是當下的焦點，藍思科技作為重要供應(yīng)商，有望為后續(xù)業(yè)績提供積極催化劑。
縱觀藍思科技的業(yè)務(wù)布局，技術(shù)不僅支撐起可觀的業(yè)績增量，還持續(xù)驗證著其核心技術(shù)跨領(lǐng)域遷移的強大能力，為其后續(xù)更大膽的探索提供了堅實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。半年報顯示，藍思科技報告期內(nèi)研發(fā)投入達到16.44億元，同比增長29.15%。
正因為堅定投入研發(fā)，當AI技術(shù)開始大幅改造消費電子產(chǎn)品的價值結(jié)構(gòu)，并讓可穿戴設(shè)備、人形機器人等終端也成為市場熱點，藍思科技才然能順風而行，落實面向新周期的增長戰(zhàn)略。
擁抱AI硬件未來，打造新興領(lǐng)域核心鑄造平臺
藍思科技在利基市場所做的工作，特點是穩(wěn)健、精明、實干。而面對洶涌而來的AI浪潮，在戰(zhàn)略上的高瞻遠矚和果斷布局，則逐漸為它披上了另一層身份：未來十年硬件賽道最重要的核心賦能者與產(chǎn)業(yè)加速器之一。
兩個當紅的落地方向，是我們觀察藍思科技戰(zhàn)略潛力的核心窗口。上半年，這兩類方向疊加為藍思科技帶來了近20億元收入，且增長趨勢明顯。
其一，是人形機器人這條長坡厚雪的賽道。面對這個潛力巨大但技術(shù)、資本門檻極高的領(lǐng)域，藍思科技正在成為為淘金者提供產(chǎn)業(yè)支持的賣鏟人，傾力打造中國最大的具身智能硬件核心制造平臺。
這種定位，在其與智元機器人等行業(yè)頭部企業(yè)的合作中得到了明確體現(xiàn)。
藍思科技深度參與了智元機器人靈犀系列機器人的關(guān)節(jié)模組、DCU控制器、OmniPicker（夾爪）等核心部件的生產(chǎn)組裝與測試，憑借其在新材料、精密結(jié)構(gòu)件、智能感知和數(shù)據(jù)測試等方面的垂直整合能力，為合作伙伴提供從設(shè)計到大規(guī)模量產(chǎn)的一站式服務(wù)。
通過垂直整合，藍思科技已覆蓋模組的設(shè)計研發(fā)、控制算法的研發(fā)迭代、整機定制和制造等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。藍思科技還通過戰(zhàn)略投資智元機器人旗下浙江智鼎機器人、人形機器人企業(yè)靈寶CASBOT等，利用資本杠桿深化合作，投身于機器人創(chuàng)新一線。
藍思科技提供的能力，對整個人形機器人行業(yè)意義重大。
眾所周知，成本過高和供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，是阻礙人形機器人規(guī)模化、商業(yè)化的核心瓶頸。而藍思科技憑借其在消費電子領(lǐng)域錘煉出的極致成本控制能力、供應(yīng)鏈管理能力和超大規(guī)模的智能制造實力，恰好能為行業(yè)提供最稀缺的解決方案。
藍思科技的目標在于，持續(xù)降低人形機器人整機成本，提升供應(yīng)鏈效率，推動行業(yè)向標準化、規(guī)?；l(fā)展。自2016年開始布局機器人技術(shù)至今，藍思科技正在成為托舉這一產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵力量，也在順勢捕獲未來萬億級市場的增長點。
機器人之外的第二個方向，則落在了被視為下一個智能手機的AI/AR眼鏡上。2025年被業(yè)內(nèi)普遍視為AI眼鏡商業(yè)化元年，而藍思科技正是產(chǎn)業(yè)的核心推手之一。
引爆市場的Rokid Glasses便是一個絕佳的范例。今年6月底，全球首臺Rokid Glasses在藍思科技湘潭基地正式下線。
作為藍思科技與Rokid聯(lián)合開發(fā)的AI+AR眼鏡產(chǎn)品，其全球預(yù)售訂單突破了30萬臺，帶來國產(chǎn)AI眼鏡新突破。在藍思科技支持下，Rokid Glasses一舉攻克減重、續(xù)航、顯示三角難題，將重量減輕到49克，大幅提升了可用性，展示了AI眼鏡國產(chǎn)供應(yīng)鏈的實力。
在這個過程中，藍思科技在光波導(dǎo)鏡片良率優(yōu)化與高精度自動化組裝工藝方面實現(xiàn)突破，為打破產(chǎn)品使用體驗的瓶頸起到了關(guān)鍵作用。
不僅如此，據(jù)界面新聞等多方報道，藍思科技已成為蘋果頭顯產(chǎn)品VisionPro2的獨家玻璃面板供應(yīng)商。VisionPro2有望于年內(nèi)上市。而彭博社則報道，meta首款配備顯示屏的智能眼鏡也將于下月發(fā)布，市場有望在未來一段時間內(nèi)，迎來熱點接力，步入消費電子熱的高潮，惠及整個消費電子板塊。
IDC預(yù)測，2025年全球AR設(shè)備出貨量將突破4000萬臺，消費級市場占比超60%。作為全球頂級供應(yīng)鏈的參與者，在材料-模組-整機垂直整合能力的支持下，藍思科技對加速市場成熟起到了關(guān)鍵作用，也為后續(xù)業(yè)績兌現(xiàn)打下更堅實的基礎(chǔ)。
結(jié)語
從3D玻璃到折疊屏，從智能座艙到人形機器人關(guān)節(jié)，再到AI眼鏡的眼睛，藍思科技的升維進化，遠非中報所能概括。
中報給予市場的，是透明的信心：持續(xù)增加的研發(fā)投入、持續(xù)平衡的負債率和健康的財務(wù)狀況。而創(chuàng)新的價值，則需要我們回歸市場去挖掘。
上半年，藍思科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比增長28.43%，又在7月成功登陸香港聯(lián)交所，為創(chuàng)新贏得彈藥，進入A+H雙輪驅(qū)動的全球化新征程。未來的藍思科技，其價值已無法再用任何單一的產(chǎn)品或行業(yè)來簡單定義。
一個能夠為全球最前沿、最復(fù)雜的智能硬件，提供核心制造與集成解決方案的平臺型企業(yè)，正在冉冉升起。它的森林，才剛剛開始展現(xiàn)出茂盛的生命力。
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